Экспансия: российские банки активизировали покупки за рубежом

Герман Греф

фото РИА Новости

Означает ли объявленная Сбербанком сделка по покупке турецкого Denizbank начало масштабных инвестиций на европейском банковском рынке?

Активность российских банков на фронте М&А возросла, как по количеству, так и по размеру сделок. На прошлой неделе Сбербанк объявил о покупке турецкого Denizbank за $3,5 млрд. В феврале Сбербанк сообщал о покупке VBI, небольшого банка, оперирующего в ряде восточно-европейских стран. В случае с Denizbank, продавцом является франко-бельгийский банк Dexia, разорившийся в результате кризиса. VBI был выставлен на продажу aвстрийким VBAG. Цены на банковские активы может быть и находятся на низких уровнях по сравнению с докризисными уровнями но, так или иначе, это были крупные транзакции: $660 млн за VBI и $3,5 млрд за Denizbank.

Эти транзакции последовали за значительными приобретениями внутри страны: так Сберанк получил контроль над крупным брокерским бизнесом («Тройка Диалог») за $1 млрд, а ВТБ поглотил Банк Москвы (за $9,5 млрд). Эти сделки происходили на фоне затухающей транснациональной активности М&А в Европе и Восточно-Европейском регионе. Могучий поток, который ранее измерялся десятками миллиардов долларов суммарно, в после-кризисный период превратился в небольшой ручеек. Повторение транзакций, подобных приобрeтению Societe Generale Росбанка, где покупка контрольного пакета в $2,3 млрд при рекордно высоком мультипликаторе (5,9) акционерного капитала, сейчас представляется просто нереальным.

Оценка привлекательности входа на другие рынки в основном определяется перспективами их макроэкономического роста. Интересно, что последняя транзакция Сбербанка была сделана на восточной «переферии» еврозоны, а не в ее развитой части. Здесь рост должен быть сильнее, так как эти страны относятся к категории «развивающихся» и для них не так велико влияние возможного коллапса в еврозоне. По оценкам макроэкономистов J.P. Morgan, реальные темпы роста валового продукта в 4,5% для Турции и 3,0% для Польши в 2013 году показывают большой отрыв этих стран от «старой» Европы. Именно Турция и Польша фигурирют в стратегии экспансии Сбербанка как приоритетные рынки.

Перспективы роста в восточно-европейской зоне вполне сравнимы с российскими. Здесь стимулом может явится географическая диверсификация, которая должна снизить риски концентрации бизнесса на домашнем рынке. В случае обвала цен на нефть, Турция и Польша как потребители энергоносителей получат «укол адреналина», тогда как российская экономика пострадает. Интересно, что одним из факторов эффективности М&А традиционно является трансфер бренда, технологий, продуктовой линейки и практики управления от покупателя к объекту покупки. Однако, судя по уровню развития и проникновения банковских услуг, банки еврозоны могут скорее научить, нежели научится у российских коллег. Такой расклад, конечно, ограничивает потенциал синергии от преобретения.

Но прибыльность операций должна сгладить и этот эффект. Прибыльность российских банков находится на высоких уровнях (как следует из динамики возврата на акционерный капитал ROE), которым в Европе могут только позавидовать. По всей видимости именно это и определяет изменение направления потоков инвестиций. Совершенно очевидно, что, в отличие от российских банков, европейские банки в наши дни явлаются потенциальными продавцами, а не покупателями. Зарубежная экспансия российских банков в Европе может продолжится, однако покупатели будут действовать осторожно, ограничиваясь небольшими приобритениями (скорее лицензий на развитие, нежели доли на рынке) в сравнительно благополучных развивающихся сегментах еврозоны.

Read More

Юрий Мильнер купил соцсеть для влюбленных Pair

Участник «Золотой сотни» под номером 92 вложил вместе с другими инвесторами $4,2 млн в горячий калифорнийский стартап

Один из самых громких стартапов Кремниевой долины социальная сеть Pair получила свои первые инвестиции. Информация Forbes, что в гонках за мобильным приложением, рассчитанном только на двоих влюбленных, участвует Юрий Мильнер, подтвердилась. Как рассказал один из основателей Pair Олег Костур, стартап привлек $4,2 млн от нескольких десятков инвесторов, среди которых выделяются венчурные фонды SV Angels, Tencent и CrunchFund, а также создатель cоцсети Path Дэйв Морин.

Приложение, доступное пока исключительно на iPhone (Android версия должна появиться буквально со дня на день), позволяет партнерам не просто обмениваться текстовыми сообщениями, но и посылать друг другу фотографии и видео, совместно рисовать картинки или формировать список общих дел.

В недавнем интервью Forbes создатели Pair, среди которых трое выходцев из бывшего СССР, проживающих сейчас в Канаде, охарактеризовали приложение как супер-SMS для влюбленных. «Все началось с того, что мы уехали из Канады в Калифорнию для участия в Y Combinator. Мы долго не видели наших подруг и в какой-то момент сообразили, что фактически не имеем ни одного способа удобно общаться с ними, применяя все возможности современных технологий. Собственно, решением этой проблемы мы и занялись», — рассказывал в интервью CEO Pair Олег Костур.

Запуск Pair состоялся в конце марта. За это время приложение скачали более 220 000 человек. Других статистических данных создатели Pair пока не раскрывают, отмечая при этом, что очень многие используют это приложение ежедневно.

Пока неизвестно также, во сколько инвесторы оценили мобильную соцсеть. В начале апреля сообщалось, что Pair может привлечь около $1,5 млн исходя из стоимости всей компании $10 млн. Судя по всему, итоговая оценка оказалась в несколько раз выше.

Read More

Миллионы из трущоб: как заработать на инвестициях в Индию

фото REUTERS 2012

Акции, валюта, недвижимость и другие возможности и риски частного инвестора, сделавшего ставку на рост индийской экономики

На месте фанерных домиков и просто картонных коробок в Мумбаи теперь растут небоскребы. «Тут сплошной бизнес, Индия стала центром всего мира» — один из героев фильма «Миллионер из трущоб» (2009) недалек от истины. Индия — вторая в мире крупная быстрорастущая экономика после Китая. За последнее десятилетие средний темп роста ВВП составил 7,7%.

«Здесь сотни миллионов людей едят всего один раз в день. Сильное желание вырваться из нищеты — это мощный стимул роста внутреннего потребления, внутреннего рынка и сопутствующих секторов», — убежден генеральный директор MTS India Всеволод Розанов. По его мнению, в этой стране будет сложно потерять деньги в течение ближайших трех-пяти лет.

Но, как и в любой из стран БРИК, в Индии существуют свои риски. Например, высокая инфляция (9,3% по итогам 2011 года) — для борьбы с ней Резервный банк Индии с марта 2010 года 13 раз повышал учетную ставку. Или возможность замедления экономики до 5,5% в год, как прогнозирует Credit Suisse. Но высокие прибыли несовместимы с низкими рисками. Как частному инвестору сделать ставку на рост индийской экономики?

Фонды акций и акции

Покупать индийские акции можно на двух главных биржах страны. Обе находятся в Мумбаи. Это старейшая в Азии Бомбейская фондовая биржа (BSE), ведущая историю с середины ХIХ века, и Национальная фондовая биржа (NSE), которая начала работать в 1994 году. Индекс бомбейской биржи — BSE India Sensex 30, на NSE ключевым индикатором служит индекс Nifty 50.

Самый простой способ инвестировать в Индию — купить через брокера бумаги индексного фонда. Управляющая компания iShares предлагает фонд S&P India Nifty 50 Index, доступный на бирже NASDAQ, и фонд BSE Sensex India, торгуемый в Гонконге. За 2011 год паи фондов потеряли 33–37% стоимости из-за оттока капитала из страны. Вообще 2011 год рынки БРИК закончили с похожими результатами, потеряв примерно по 20%.

Инвестбанк Morgan Stanley в обзоре, посвященном Индии, указывает на признаки начала нового «бычьего» тренда, Credit Suisse включил Индию в список четырех самых дешевых рынков, а Nomura Equity Research прогнозирует его рост на 10–15% в течение 2012 года. Конечно, исполнение всех этих прогнозов, как и на любом развивающемся рынке, зависит от внешних инвесторов и находится под вопросом в случае разрастания европейского финансового кризиса.

Замглавы управления инвестиционно-банковских услуг «Ренессанс Капитала» Хаснен Варавалла рекомендует инвестировать в компании потребительской и инфраструктурной отраслей. Среди компаний инфраструктурной отрасли аналитики Nomura Equity Research советуют обратить внимание на акции Voltas. Основанная в 1954 году компания разрабатывает и производит технические решения для строительной, текстильной и горнодобывающей отраслей. Кроме этого, Voltas является ведущим в Индии производителем и оператором систем кондиционирования воздуха. По оценке Credit Suisse потенциал роста ее акций 129%.

Нефтегазовые компании выигрывают от ослабления рупии. Goldman Sachs рекомендует бумаги крупнейшего индийского холдинга Reliance Industries, входящего в список Fortune Global 500. Основной бизнес компании сосредоточен в области добычи и нефтепереработки. Сотрудничество с BP и внушительные запасы наличности могут способствовать росту акций на 21%.

Валюта

Индийская рупия частично конвертируема — иностранцы не могут ее вывозить (и ввозить). Но нерезидент может свободно открыть расчетный или сберегательный счет в местном банке. Такой счет называется Non-Resident Ordinary Account (NRO). Так, например, HSBC India предлагает вложить не менее 5 млн рупий ($100 000) на три года под 8% годовых (ставка едва перекрывает инфляцию).

Вкладчик может потерять на дальнейшем ослаблении рупии к доллару и в любом случае несет издержки при конвертации. Официально курс индийской рупии плавающий, но по отношению к доллару рупия фактически находится в управляемом коридоре. Резервный банк Индии осуществляет интервенции для сглаживания колебаний курса, который в феврале 2012 года составлял 49,5 рупии за доллар.

Все как в России. Обострение внешних рисков вызывает отток капитала и приводит к ослаблению валюты — рупия потеряла около 16% по отношению к доллару США в прошлом году, показав худший результат среди азиатских валют. «Давление на рупию будет продолжаться до тех пор, пока не будет найдено решение проблемы суверенного долга в Европе», — говорил министр финансов Индии Пранаб Мукерджи.

Аналитики Citi прогнозируют курс 49 рупий за доллар в течение 2012 года и 48,5 — в 2013 году. Всеволод Розанов говорит, что в Индии надеются на возврат курса к 44–46 рупиям за доллар.

Недвижимость

Инвестиции в индийскую недвижимость с учетом того, что качественного жилья в стране немного, должны принести неплохой доход. Как и на любом развивающемся рынке, в Индии стоит искать партнеров и рассчитывать на удачу, говорит директор Jones Lang LaSalle в Индии Ануж Пури. Момент для инвестиций вроде бы удачный: во время кризиса цены на дома и квартиры упали до 70%. За 2010-й и 2011 год рынок отыграл падение наполовину. Жилье экономкласса в Мумбаи стоит $500–700 за кв. м. Элитное — до $13 000 за кв. м. Но сейчас рост цен остановился. По прогнозам аналитиков, в следующие годы стоимость квадратного метра будет расти не так быстро — примерно на 5% в год.

Можно приобрести жилье для сдачи в аренду. Вилла размером 200 кв. м с четырьмя спальнями, мебелью и садом в курортных штатах Гоа или Керала обойдется примерно в $150 000 ($750 за кв. м). А трехзвездный отель на десять номеров — около $900 000 ($1500 за кв. м). Правда, доход от сдачи внаем дома небольшой: всего 4–6% годовых, рассказывает Ануж Пури.

Можно рассмотреть жилье и в других городах. Например, виллу в Бангалоре стоимостью $330 000 можно сдавать за $1000 в месяц. Годовая доходность за вычетом всех налогов и платежей еще меньше, чем в Гоа и Керале — около 3,5%, подсчитали в Knight Frank. Кроме этого, хозяину самому придется решать все вопросы со сдачей в аренду. «Без ежедневного надзора велика вероятность злоупотреблений со стороны местного персонала», — рассказывает директор департамента элитной жилой недвижимости компании Knight Frank Елена Юргенева.

Можно попытать счастья в сегменте коммерческой недвижимости и купить торговый или офисный центр, их пока мало даже в крупных городах. Директор консалтинговой компании Indriksons.ru Игорь Индриксонс советует приобретать торговый центр в Мумбаи площадью не менее 10 000 кв. м: «Небольшие магазины часто прогорают». Такой шопинг-молл обойдется в $10 млн. Доходность от коммерческой недвижимости существенно выше, чем от жилой: 10–12% годовых. Но и тут иностранцу нужно быть готовым к сложностям. Обладатель туристической визы не имеет право покупать недвижимость в Индии. Для этого надо либо получить бизнес-визу и прожить в стране не менее 183 дней, либо создать фирму и купить офисный центр через юридическое лицо.

Read More